第一只养老目标基金或下周发行
     

  目标日期基金(Target Date Funds,TDFs),又称生命周期基金(Life-Cycle Funds),诞生于上世纪90年代,主要运作形式为FOF,是最受投资者和退休计划发起人欢迎的产品之一。目标日期基金是在预设目标日期的基础上,根据剩余期限长短、投资者的收入水平和风险偏好情况等制定资产配置方案,并且随时间推移不断调整投资组合以满足投资者在不同生命阶段的需要,实现投资者的长期投资目标。通常在初期时风险资产占比较高,而随着目标日期临近,组合中的低风险资产比重逐渐增加,直至达到目标日期后,组合以投资低风险资产为主。

  克服了投资者的“惰性”和“非理性”

  从首批获批的养老目标基金看,投资策略包括目标日期型与目标风险型,且以前者居多。目标日期基金的退休日期基本在2035年和2040年,这一类基金从投资起点来看风险收益特征比较稳健,而目标风险基金主要以稳健或平衡为主,两者共同体现了产品推出初期稳健投资的初衷。

  中国证券报记者独家获悉,第一只养老目标基金(FOF)或于下周开始发行。此前,首批14只获批的养老目标基金(FOF)中,大部分基金公司曾表示,发行前需要完成销售系统升级,预计最快于9月正式发售。

  与自身的风险承受能力

  目标日期基金通常采用FOF形式,而FOF又具有许多与生俱来的优势。首先,FOF是由专业投资人负责管理的,通过投资FOF可以充分发挥管理人的专业优势,克服投资者选择基金的难题。其次,相对单一资产或基金,FOF的双重风险分散机制能更好分散组合风险,以获取长期稳健的投资收益。最后,基金的流动性通常也优于股票或债券资产。FOF通过直接投资基金可以降低流动性风险,提高投资运作效率。

  从美国的经验来看,个人养老金账户主要投资于股票、债券、公募基金、ETF。其中,公募基金占比最大,接近50%,而公募基金中投资于目标日期基金的资产占比很大。富国银行和贝莱德均于1994年3月推出了首只目标日期基金,一批大的金融机构随后纷纷跟进,如富达在1996年、信安金融在2001年、普信集团在2002年、领航集团在2003年先后推出了各自的目标日期基金。在2006年《养老金保护法案》出台以后,美国政府更是把目标日期基金设定为一个法定的默认的投资基金,此举极大推动了目标日期基金的发展,也从根本上改变了美国个人养老金账户投资格局。简而言之,目标日期基金让养老储蓄变得更加简单、方便,对于提高个人养老金账户参与的意义功不可没。

  选择养老目标基金需匹配合适的退休日期

  为投资者带来良好的投资体验

  是美国个人养老账户默认投资产品

  比较这两种类型的回报率,可以帮助投资者如何择时买卖基金。当投资者冲动地高买低卖时,他们投资的平均美元回报率将低于基金本身的回报率,导致差异为负或负向的“行为差距”。相反,当他们精明地低买高卖时,他们投资的平均美元回报率则超过基金的回报率,产生正差异,或正向的“行为差距”。

  我们以美国所有目标日期型基金为样本,包括那些随后清盘的基金(通过清算或者合并的方式),通过对比目标日期型基金从1994年3月到2018年1月平均年化投资者回报率和平均年化总回报率(采用月度数据,滚动计算周期为5年,采用规模加权平均)发现,虽然平均年化投资者回报率落后于平均年化总回报率,但整体平均年化“行为差距”仅为-0.38%,大幅低于我们研究过的其他基金资产类别。可见,在近24年很长的时间里,持有目标日期基金的投资者回报与基金总回报率非常接近。

  根据风险水平的不同,通常可以分为保守型、稳健型和激进型三大类,保守型基金主要配置低风险资产,而激进型基金主要配置高风险资产。根据投资方式的不同又可以分为指数型和配置型,指数型主要跟踪目标风险指数,如iShares Core Aggressive Allocation ETF,主要跟踪S&;P Target Risk Aggressive Index;配置型则通过资产配置维持风险水平恒定,包括直接配置股票和债券等资产的形式,以及采用FOF的形式。根据权益类资产在目标风险基金中配置比例的高低,晨星将目标风险基金划分为15%至30%股票、30%至50%股票、50%至70%股票、70%至85%股票和85%以上股票五类,分别对应保守型、适度保守型、稳健型、适度激进型和激进型五个风险等级。从各类型目标风险基金的数量和规模来看,保守型和激进型两类规模和数量都较小,可见相对均衡的资产配置更受投资者青睐,过于激进和过于保守并非主流。

  目标风险基金(Target Risk Funds, TRFs),又称生活方式基金(Life-Style Fund),是在成立时预设风险水平,并通过调整权益和债券等资产的配置比例来维持组合风险水平恒定的基金。目标风险基金兴起于上世纪90年代的美国,凭借风控措施明确、风险属性清晰等优势成为美国养老基金的主要配置品种之一。

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